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1億連接小目標已完成,百億連接還會遠么?丨蜂窩模組上市公司年報分析

2019-05-28 13:59 物聯傳媒

導讀:從目前的市場走勢來看,百億級的物聯網連接數量時代將會很快來臨。

物聯網產業正處于一個高速發展的階段,在國內,三大運營商的物聯網連接數量每年都保持著1倍以上的速度在增長,而除了運營商的連接節點之外,還有大量的非蜂窩物聯網連接,從目前的市場走勢來看,百億級的物聯網連接數量時代將會很快來臨。

通信模組是當前物聯網設備的核心元器件之一,每個物聯網設備都需要1-2個通信模組,因此,通信模組的市場需求潛力無疑是巨大的,尤其是標準化程度比較高的蜂窩通信模組領域,將會涌現出一批上市公司,而從目前國內的蜂窩模組產業來看,受益于最近幾年的業績增長,頭部企業紛紛走向了上市道路。

目前,國內蜂窩模組企業上市的途徑主要有三種:

上市途徑

第一種是在流通性比較好的主板、中小板、創業板與科創板上市,目前已經上市的有廣和通、美格智能、移為通信,以及正在準備上市的移遠通信與有方科技。

第二種途徑是被已上市的企業并購,包括芯訊通、龍尚科技、高新興物聯網、寬翼通信等模組企業都是通過這一途徑上市

第三種是在新三板上市:包括移柯通信、廈門騏俊等企業目前都在新三板掛牌上市。

下面我們就國內蜂窩模組上市企業情況進行詳細分析

PART 1/中小板與創業板上市公司

01廣和通

廣和通主要從事無線通信模塊及其應用行業的通信解決方案的設計,研發與銷售服務,主要產品包括2G、3G、 4G、NB-IOT技術的無線通信模塊以及基于其行業應用的通信解決方案,通過集成到各類物聯網和移動互聯網設備使其實現數據的互聯互通和智能化,報告期內產品主要應用于移動支付、移動互聯網、車聯網、智能電網、安防監控等領域。

下面是我們根據廣和通的年報摘取的最近3年主要財務信息,為了方便閱讀,業績與利潤的單位都精確到“億”。

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分析廣和通的財報表現,可以看出其業績的幾個明顯特征:

首先,就是業績增長迅猛,尤其是2017與2018這兩年,營業收入與凈利潤都保持著超高的增速,一方面這得益于物聯網行業對于通信模組需求的增加,另一方面則是公司技術與市場拓展優勢的進一步體現。

第二,整體毛利在持續下降,公司主要的產品是通信模塊,在2018年毛利率已降低至23%左右,而其中,海外市場的毛利率要比國內市場的高,而MI業務(主要對于筆記本電腦、平板電腦、電子書等應用)的毛利率(30%左右)要明顯高于M2M業務(對應車聯網、智能電網、移動支付等應用)的毛利率(19.52%)。

第三,境外市場表現亮眼,在2018年的公司業績中,海外市場業績增長明顯,境外業績占比接近50%,相比于2017年的27.76%增長了20多個百分點,而境外業績的增長幅度更是達到了293.24%。主要原因有兩個,一方面由于國內蜂窩模組的市場飽和度高,并且競爭十分激烈,而另外一方面則是海外市場因為認證門檻比較高,客戶對于價格的接受度也更高,所以,境外市場會有更高的銷售利潤。

這些數據在上表中都有直接體現,另外從公司出貨量的數據也可以反映出這一現狀,廣和通的通信模塊銷售量在2018年約1300萬個,相比于2017年銷售量增加了40%左右,而業績增長卻到了121.75%,則說明境外產品的售價比國內高很多。

02美格智能

美格智能的主營業務涉及4G技術行業應用領域及精密組件業務兩大領域。精密組件業務是公司為手機廠商的代工手機構件業務,而4G技術行業應用包括技術開發服務與4G通信模塊及智能終端這兩塊,4G技術開發服務主要是為客戶提供基于4G通信技術的各類通信終端產品的研發服務,具有較高的定制化特征。4G通信模塊及智能終端由公司自主研發、以公司自有品牌在公開市場進行銷售4G通信模塊和智能終端,相應的標準化程度比較高。下面是美格智能主要的財務數據。

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分析,美格智能的財務數據也有比較明顯的特征

首先,就是精密組件業務占比下降明顯,精密組件業務是公司的傳統業務,此前也貢獻了公司大部分的業績收入,在2016年與2017年這兩年的業績占比分別為74.41%、66.85%,而在2018年,業績占比急速下滑到28.17%,取而代之的是4G 技術行業應用,占比達到了66.11%。相比于營收下滑,精密組件業務的毛利率表現更為堪憂,在2018年,其毛利率降低到了0.97%,幾乎沒利潤可言,相信這會促使美格智能將更多的資源投入到物聯網業務。

第二,就是公司的4G業務表現強勢。2018年,公司4G 技術行業應用業績達到了6.54億,相比于上一年增速232.07%,并且就出貨量而言,公司4G通信模組及智能終端2018年銷售量超過了384萬個,相比于2017年增速達到了709.58%。目前4G業務貢獻了公司絕大多數利潤。

第三,公司4G業務總體毛利率保持穩定,無論是4G通信模組及智能終端還是4G技術開發服務,相比于上一年度,毛利率都略有上升,這在當前整個行業的毛利下滑的背景下,殊為不易,當然,整體毛利率下降主要是由于毛利率較低4G通信模組及智能終端業務比重增長較大而造成的。雖然4G技術開發服務的毛利有50%以上,但是這類定制化的服務不利于迅速的擴大市場。

第四點,就是公司也在積極的拓展海外市場,2018年公司海外市場占比也來到了12.16%,不過令人困惑的是海外市場毛利率僅有15.19%,或許是海外市場的推廣與渠道等隱性成本增加所導致。

03移為通信

移為通信當前的主營業務為嵌入式無線M2M終端設備研發、銷售業務,相比于其他的主流通信模組企業,公司的業務更進了一步,提供的產品形態不是模組,而是綜合解決方案,具體包括車載信息智能終端、資產管理信息智能終端、個人安全智能終端、動物溯源管理產品等各類產品形態。以下是公司主要的財務信息。

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分析移為通信的財務數據,特征也非常的明顯

首先,就是毛利率很高,2018年毛利率有46.46%,早前幾年更是在50%以上,當前,通信模組行業的競爭已經非常的激烈,整個行業的毛利率基本低至20%左右,而移為通信主要賣的是應用終端以及綜合方案,客戶屬于質量敏感型企業,用公司自己的話來說,具有較強的議價能力,這些因素保障了公司毛利率。

第二,就是境外市場占據了主導地位,2018年,公司的境外業績占為86.27%,而在2016年,這個數字曾達到了96.66%,海外市場毛利率也遠遠高于國內市場,這在上表中也有直觀的體現。

第三,公司的業績雖然在穩步增長,但增長幅度不如其他的模組企業那么大,主要原因是公司的業務模式具有較高的定制化,雖然附加值比較高,但是也限制了應用的拓展,

PART 2/新三板上市公司

01廈門騏俊物聯

騏俊物聯是物聯網無線通信技術(2G/3G/4G/5G/NB-IoT/eMTC/LoRa/Wi-Fi/BT 等)、物聯網定位技術(GPS/BDS/LBS 等) 研發和應用的專業物聯網技術方案提供商。公司主營業務收入為定位模組及無線通信模組的銷售收入及相關的軟件及技術服務。下面是公司主要財務數據。

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02移柯通信

移柯通信是一家GSM/GPRS、 WCDMA/LTE、 CAT M、 NB-IOT、 GPS/GNSS 等無線通信模組產品和服務提供商。公司的產品包括無線通信模塊和智能硬件,主要面向品牌商和物聯網領域的行業終端客戶。主要商業模式是通過自主品牌無線通信模塊的研發、生產和銷售來獲得利潤。

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兩家新三板模組上市公司業績有很多的共性,可以一起分析

首先,這兩家企業業績在最近幾年表現都不盡如人意,在2018年,業績都有較大幅度的下滑,這與前面幾家公司相比有比較明顯的差異,主要受大環境影響較大,包括中美貿易戰以及行業市場競爭激烈加劇。

其次,兩家企業的毛利率水平都在優化,尤其是移柯通信,2018年毛利率相較于2017年增加了將近10個點。

第三,兩者都在積極的拓展新興市場,包括海外市場拓展,以及NB-IoT,5G等產品技術的儲備,整體來說,新三板上市公司的業績體量還不是很大,目前的布局也更多的是為未來奠基,相信未來有不錯的成長性。

PART 3/被上市企業并購的模組企業

在主流通信模組企業中,除了自己上市外,還有幾家企業是通過已上市公司并購的渠道而進入二級資本市場的。主要有被日海智能并購的芯訊通與龍尚科技、被高新興并購的中興物聯、以及吳通控股旗下的上海寬翼。因子公司的財務數據透露信息有限,我們主要截取了一些主要的財務信息。

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芯訊通、高新興物聯、龍尚科技這幾家都屬于國內第一梯隊的通信模組企業,而這幾家企業的業績在2018年都有不俗的表現,尤其是在凈利潤的表現,芯訊通的凈利超過了1個億,相比于之前有了很大的改善,而高新興物聯的凈利也接近1個億,龍尚也有2000多萬,相比之下,上海寬翼的財務表現在2018年有了明顯的下滑,尤其是凈利下滑了94.56%,主要是公司的出貨量降低以及人力運營成本與提計存貨跌價等原因導致。

除了上述已經上市的通信模組企業之外,還有上海移遠通信以及深圳有方科技這兩個國內第一梯隊的模組廠商,并且這兩家企業都在準備上市。移遠通信的業績在最近幾年漲勢很猛,在2018年,其出貨量達到了4800萬片,并且銷售額達到了27億。而有方科技根據其招股說明書數據,公司2018年的業績5.57億,相較于2017年略有增長,凈利潤約4300萬,綜合毛利率在20%以上,整體業績表現不俗。

PART 4/總結

在國內,通信模組產業已經進入了“薄利多銷”的時代。面對這一情況,模組企業主要有以下做法:

第一:拓展海外市場,海外市場幾乎被所有的主流模組廠商所重視,因為海外市場不僅利潤高,并且相較于國外的同類產品,國內的產品具有很高的性價比,因而有較強的競爭力。不過從上市公司的反饋情況來看,海外市場的毛利率下降趨勢也比較明顯,不管怎么說,海外市場在最近3-5年會是一個利潤紅利期。

第二:拓展定制化的服務,這需要企業在模組產品的基礎上更進一步,包括提供硬件終端,軟件開發以及完整的解決方案。目前也有很多模組企業在積極的拓展這方面也業務,包括移為通信、高新興物聯、美格智能、有方科技等,這個業務優點是能帶來很高的利潤點,缺點就是不易于快速擴張。不過在目前整個行業利潤持續下滑的背景之下,這不失為一個保持利潤點的好途徑。

第三,另外一個應對低利潤局面的做法就是進行產業升級,布局新技術,從而帶來新的業績增長點,對于企業來說,就會重新步入一個利潤周期。在過去兩年中,模組企業都在極力的推廣NB-IoT產品,就是希望其能夠帶來業績突破。不過NB-IoT的表現并不盡如人意,一方面,出貨量遠沒有達到預期,另一方面,NB-IoT產品的價格紅利期已經消失。從各大上市公司年報中可以看到,模組企業正在積極的尋找新的技術方案,目前看來,5G產品以及車聯網產品是所有模組企業都寄予了厚望的新產品。未來其表現如何,我們拭目以待吧。

展會推薦:IOTE 2019帶來通信模組行業最全面展示

7月30日-8月1日,2019第十二屆國際物聯網博覽會——深圳站,將會在深圳會展中心舉行,本次展會將是一個關于物聯網產業鏈最完整的展示,涵蓋了物聯網感知層(RFID、條碼、智能卡、傳感器)、網絡傳輸層(NB-IoT、 LoRa、 2G/3G/4G/5G、eSIM、 Bluetooth、 WIFI、 GPS、 UWB)以及應用層(云計算、移動支付、實時定位、智慧零售、無人售貨、工業4.0、智慧物流、智慧城市、智能家居),是全球規模最大的物聯網全產業鏈展會!展會企業將會超過800家,參展的物聯網產品與方案將會超過4000+,以及參觀人次將會達到150000+,是中國物聯網產業一場年度盛會。

其中,通信技術是展會重要的組成部分,對于通信技術企業來說,能有如此完整規模物聯網企業參與的展會,將會給公司業務拓展以及行業交流帶來極大的助力。而目前,展會已經吸引了國內一批通信代表企業的參與,包括移遠通信、廣和通、美格智能、高新興物聯、有方科技、芯訊通、龍尚科技、移柯通信、騏俊物聯、上海零零智能、上海域格信息、桑銳電子、有人物聯網、幾米物聯等國內主流通信模組廠商都將展示他們最新的產品與方案。

除了NB-IoT、2G/3G/4G等蜂窩模組廠商外,在展會上,一批極具實力的LoRa方案供應商、藍牙/wi-Fi等小無線技術供應商、工業網關/DTU等工業網絡供應商也將會集中展示他們最新的成果,覆蓋了物聯網各個應用層次對于通信技術的需求。

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部分參展通信企業LOGO展示


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